Aktier och nyckeltal РEller Stockwatch f̦rklarat

24 augusti, 2009 / 1 kommentar

Inom den fundamentala aktieanalysen används olika former av nyckeltal flitigt. Nyckeltalen ger oss en uppfattning om hur det står till med aktiebolagets finanser. De kan också ge oss en hint om aktien är under- eller övervärderad. Här går jag igenom samtliga nyckeltal från DI Stockwatch, plus ett par till, och hur man ska tolka dem.

Aktierelaterade nyckeltal

De aktierelaterade nyckeltalen är egentligen poster i resultat- och balansräkningen, men här har man dividerat de olika siffrorna med antalet utställda aktier, alltsÃ¥ ägarandelar. Nyckeltalen ska utläsas ”X per aktie”, till exempel ”omsättning per aktie”.

Omsättning/Aktie

Om du är ny på företagsekonomi kanske en förklaring till omsättning är på sin plats. När det står i tidningen att ett företag har omsatt 40 miljoner förra året, betyder det att företaget sålt varor eller tjänster för så mycket. Alltså hur många kronor som strömmat in i företaget.

Omsättning per aktie är alltså omsättningen dividerat med antal aktier. Genom att veta hur stor del av omsättningen en aktie har, kan vi lättare avgöra om aktien är rätt prissatt. Det kanske inte är en så bra idé att köpa in sig i ett företag där aktierna kostar 100 kronor, men omsättningen per aktie bara är 1 krona. I det fallet får man väldigt lite omsättning för sina pengar.

Vinst/Aktie

Konceptet är detsamma som för omsättning/aktie, men här har man dividerat vinsten med antalet aktier istället. Med vinst avses nettoresultat, alltsÃ¥ vinst efter alla utgifter och skatt. Vinst/aktie blir relevantare än vinsten i stort, eftersom den säger oss just hur mycket del av vinsten ”vÃ¥r” del av bolaget stÃ¥tt för. Precis som i fallet med omsättning/aktie, kan vinst/aktie säga oss en del om hur bolaget är värderat om vi jämför nyckeltalet med aktiekursen. Om vi jämför vinst/aktie för flera Ã¥r bakÃ¥t kan vi se om vinst/aktie ökar eller minskar över tiden, och hur fort den ökar.

Eget kapital/Aktie

Bolagets egna kapital är kort sagt bolagets egna medel och de pengar som aktieägarna bidragit med, eller har rätt till vid en likvidation. Eget kapital/aktie är det egna kapitalet dividerat med antalet utestående aktier. Precis som med vinst/aktie kan vi jämföra även detta nyckeltal över tiden, och se om aktieägarnas del av bolagets tillgångar ökar eller minskar i värde. Jämfört med aktiekursen kan vi också se hur mycket eget kapital man får för pengarna om man köper aktier i bolaget.

Balansomslutning/Aktie

Balansomslutning är summan av alla tillgångar i ett bolags balansräkning, eller summan av eget kapital och skulder (som ska vara lika mycket som tillgångarna). Balansomslutning per aktie förklarar sig självt. Nyckeltalet säger oss helt enkelt hur mycket tillgångar det finns per aktie.

Utdelning/Aktie

Utdelning är den del av vinsten som delas ut till aktieägarna. Utdelning/Aktie blir dock intressantare eftersom det säger oss hur många kronor utdelning en aktie ger oss rätt till. Med 9 kronor i utdelning per aktie och ett ägande av 100 aktier blir vår totala utdelning 900 kronor.

Resultat/aktie exkl. EO

EO står för extraordinära omständigheter, alltså poster i resultaträkningen som man anser vara icke återkommande. Det kan dock vara nyttigt att ha en skepsis mot detta, då företagsledningar gärna vill kalla extremt dåliga händelser för extraordinära, även fast de inte är det. Extraordinära händelser kan vara t.ex. naturkatastrofer eller krig. Om en jordbävning gjort att ett företag fått ökade kostnader på 100 miljoner, så ska dessa kostnader räknas bort i detta nyckeltal.

Att räkna bort extraordinära händelser är intressant eftersom engångsföreteelser inte säger så mycket om ett företags förmågor och ekonomiska skick i ett långsiktigt perspektiv. I övrigt är nyckeltalet precis som vinst/aktie.

Kursrelaterade nyckeltal

De kursrelaterade nyckeltalen tar hänsyn till aktiekursen, och är oftast utvecklingar av de aktierelaterade nyckeltalen ovan.

P/E

P/E finns inte med bland nyckeltalen hos DI Stockwatch. Kanske för att hur uträkningen av P/E ska göras är omdebatterad. Ska man använda sig av uppskattade framtida vinster, årets vinst eller något annat?

Själv teorin bakom P/E-talet är dock rätt simpel, P/E står för price per earnings, vilket på svenska betyder pris per vinst. Det är alltså aktiekursen dividerat med vinst/aktie, eller börsvärdet delat med den totala vinsten. P/E säger oss hur många gånger årsvinsten ett bolag kostar att köpa. Tumregeln säger att ju lägre P/E-tal, desto bättre affär.

P/S

P/S finns heller inte med på DI Stockwatch. Principen är den samma som P/E, men här använder man sig av omsättningen istället för vinsten (price per sales).

Kurs Bokslutsdag

Ett väldigt okomplicerat nyckeltal: Aktiekursen den dag som bokslutet, som alla andra nyckeltal baseras på, gjordes. Eftersom P/E och P/S inte finns med på Stockwatch ger detta nyckeltal oss hjälp att räkna ut dem.

Kurs / Eget kapital

Aktiekursen delat med eget kapital per aktie (se ovan). Säger oss hur många kronor eget kapital vi får per krona aktiekurs. Nyckeltalet anges i procent, så 50% betyder att för varje 50-lapp vi handlar aktier för, får vi 100 kronor i eget kapital. Detta kallas substansrabatt. Om det däremot är 200% får vi 100 kronor i eget kapital för varje 200 kronor vi handlar aktier för. Detta kallas substanspremie.

Avkastnings- och marginalmått

Med marginalmått avses olika resultatmått uttryckta i procent av omsättningen. Avkastningsmått är avkastningen i procent på olika delar av ett företags kapital. Nyckeltalen under denna rubrik är ofta rent företagsekonomiska termer.

Rörelsemarginal

Ett företags rörelsemarginal är den procentsats av omsättningen som blir kvar efter rörelseutgifter (alltså utgifter som krävs för att driva verksamheten). Man räknar dock inte med utgifter som skatt och skuldräntor. Det här nyckeltalet säger oss rätt mycket om bolagets intjänandeförmåga. Om två bolag har 20 miljoner i rörelseresultat, men det ena har en omsättning på 100 miljoner och det andra på 500 miljoner, vilket är då effektivast? Man måste alltså ställa rörelseresultatet i relation till omsättning. Rörelsemarginalen blir då en form av effektivitetsmått.

Vinstmarginal

Väldigt likt rörelsemarginal. På Stockwatch betyder det resultat före skatt uttryckt i procent av den totala omsättningen. Delade meningar råder dock, och vissa anser att vinstmarginal skall vara nettoresultat (d.v.s. efter skatt) uttryckt i procent av omsättningen.

Räntabilitet på eget kapital

Är avkastningen på det egna kapitalet, uttryckt i procent (se eget kapital/aktie ovan). Oftast årets nettoresultat dividerat med det egna kapitalet. Ger oss en vink om bolaget förvaltar aktieägarnas pengar på ett effektivt sätt eller inte.

Räntabilitet på totalt kapital

Som räntabilitet på eget kapital, fast här eget kapital plus skulder. Nyckeltalet används för att avgöra hur pass effektivt företaget förräntar de resurser som det har till sitt förfogande.

Soliditet

Procentsats som berättar hur stor del av företagets tillgångar som är finansierade med eget kapital. Om soliditeten är på 30% så är 30% av balansomslutningen finansierad av aktieägarna, medan resterande 70% har lånats. Räknas ut genom att dividera det egna kapitalet med balansomslutningen. Ett vanligt soliditetsmål är 30-40%, just på grund av att eget kapital är ett dyrt sätt att finansiera verksamheten, i och med att ägarnas avkastningskrav är högre än låneräntorna. Man skulle kunna säga att soliditeten beskriver ett företags långsiktiga betalningsförmåga. Ju högre soliditet, desto mer kan ett företag betala utan att det egna kapitalet tar slut.

Skuldsättningsgrad

Relaterat till soliditet, men med annorlunda innebörd. Räknas ut genom att dividera de totala skulderna med det egna kapitalet. Man får också ta med eventuella obeskattade reserver i beräkningen, eftersom de är just obeskattade och det innebär att företaget är skyldigt 28% bolagsskatt på pengarna. Den korrekta formeln blir alltså:

Skuldsättningsgrad = (Totala skulder + 28% av Obeskattade reserver) / (Eget kapital + 72% av Obeskattade reserver)

Nyckeltalet anger hur många gånger sitt egna kapital som bolaget är skyldigt pengar till långivare, och beskriver företagets finansiella risk, eller räntekänslighet.

Avkastning på sysselsatt kapital

Avkastning på sysselsatt kapital är mycket likt avkastning på totalt kapital, men här tar man inte med skulder som inte är räntebärande, som t.ex. fakturor och till viss del uppskjutna skatteskulder. Nyckeltalet uttrycker alltså avkastningen på eget kapital plus lånat kapital.

Övriga nyckeltal

De övriga nyckeltalen är en blandat kompott av företagsekonomiska termer och varianter på redan nämnda nyckeltal.

Kapitalomsättningshastighet

Hur många gånger per år företaget omsätter sin genomsnittliga balansomslutning. Ett mått på hur effektivt kapitalet används, ju högre desto effektivare.

Rörelsemarginal exkl. EO

Som rörelsemarginal, men här har man räknat bort extraordinära omständigheter (se resultat/aktie exkl. EO).

Vinstmarginal exkl. EO

Se ovan.

Kassalikviditet

Enkelt uttryckt företagets omsättningstillgångar som procentandel av företagets kortfristiga skulder. Man måste dock räkna bort lagervärde och pågående arbeten från omsättningstillgångarna. Nyckeltalet visar helt enkelt om bolaget har förmåga att betala sina fakturor (100% eller mer). Om kassalikviditeten är lägre än 100% har företaget inte täckning för sina kortfristiga skulder, utan måste då t.ex. snabbt sälja av en del av lagret, för att slippa ta ett långfristigt lån.

Balanslikviditet

Som ovan, men här tas lagervärdet och pågående arbeten med i uträkningen. Ger en bild av hur effektivt företaget är i lagerhantering och försäljning.

Goodwillandel

Goodwill kan tyckas vara krÃ¥ngligt, men jag ska försöka förklara det. Goodwill är alltsÃ¥ en tillgÃ¥ng i bolagets balansräkning som inte är direkt hänförligt till dess andra tillgÃ¥ngar. Man brukar dock räkna goodwill som en immateriell tillgÃ¥ng, även om den inte är lika konkret som t.ex. ett patent. Goodwill uppstÃ¥r t.ex. när Företag A köper Företag B för 50 miljoner, även fast Företag B ”bara” är värt 40 miljoner. Man skriver dÃ¥ in de överskjutande 10 miljonerna som goodwill i företag B:s balansräkning. Goodwill kan därför bli godtyckliga värden, och ska skrivas av pÃ¥ en viss tidsperiod, sÃ¥ att de inte ligger kvar i balansräkningen för all framtid.

Eftersom risken finns att goodwill är godtyckligt, anges på DI Stockwatch nyckeltalet Goodwillandel. Det är alltså hur stor del av bolagets tillgångar som är goodwill, uttryckt i procent. En hög goodwillandel kan skvallra om att företagets tillgångar är övervärderade, men det behöver inte alltd vara så.