Värdefällor – 6 frÃ¥gor du bör ställa dig

1 september, 2009 / Inga kommentarer

Jag har pratar om nyckeltal, aktievärdering och värdeinvesteringar, men hur bra man än är på att hitta undervärderade bolag på börsen, finns alltid risken att man har fel. Här går jag igenom 6 stycken frågor du kan ställa dig själv när du tror dig ha hittat en undervärderad aktie.

Värdeorienterade aktieinvesteringar och värdefällor

Värdeinvesterande handlar rätt och slätt om att hitta ett företag som är billigt i förhållande till dess vinst, egna kapital eller någon annan jämförelsebar storhet. Man skulle kunna säga att en undervärderad aktie är:

En bolag som är billigt i förhållande till något nyckeltal och det är säkert att bolaget kommer att repa sig.

Man måste alltså vara säker på att den dåliga situation som företaget hamnade i från början, och som var anledningen till att aktiekursen rasade, kommer att gå över. Det måste gå att tillse att bolaget har den ekonomiska styrkan att ta sig ur krisen. Om vi investerar i aktien, och bolaget senare går i konkurs, så var det inte precis någon värdeinvestering. Detta för oss till värdefällor, eller value traps, som är:

Ett bolag vars aktiekurs verkar billig i förhållande till något nyckeltal, men bolaget repar sig aldrig.

Punkt nummer ett är rätt lätt att hitta. Vem som helst kan hitta aktier som handlas till låga multiplar av vinsten eller dess egna kapital. Att sedan avgöra om bolaget förtjänar den låga värderingen eller inte, det är det som är det svåra.

Undvik värdefällor – 6 frÃ¥gor du bör ställa dig

1. Vad gör aktiens insiders?

En titt på insiderlistorna på DI Stockwatch kan ge en hint om vad de som har insyn i bolaget själva tror om dess framtid. Om styrelseledamöter, ordförande och VD säljer för fulla muggar, kan det vara läge att omvärdera situationen.

2. Hur är bolaget finansierat?

Bolagets soliditet beskriver bolagets framtida betalningsförmåga, en hög soliditet betyder att det finns pengar att ta av, medan en låg tyder på att bolaget är skuldtyngt och att det kommer bli tvunget att ta fler lån för att finansiera verksamheten. Även om soliditet och skuldsättningsgrad är bra nyckeltal, kan vi även ta en titt på hur många årsvinster bolaget är skyldigt till låneinstitut. Om det tar längre än 3-4 år att betala av de långfristiga skulderna, om man använder hela årsvinsten till amortering, kan bolaget vara illa ute. Se bara på General Motors.

3. Hur kommer framtiden se ut?

De flesta nyckeltal vi har tillgång till är historiska, inte framtida. Du måste försöka göra en prognos över hur stora bolagets vinster kan vara om 5 år (förutsatt att det är din investeringshorisont). Om bolaget haft sjunkande vinster i ett antal år innan krisen som fått aktiekursen att rasa, hur ska de då kunna göra en tvärvändning?

4. Minskar eller ökar bolagets marknadsandel?

Även om bolaget verkar på en marknad som befinner sig i lågkonjunktur eller recession, och därför har rasat i värde, kan det finnas fler bakomliggande faktorer. Att alla bolag i branschen säljer mindre varor än tidigare kanske inte är så konstigt, men om bolagets marknadsandel minskar, så betyder det att dess konkurrenter gör ett bättre jobb. Bolaget kanske förtjänar sin låga värdering ändå?

5. Verkar bolaget i en cyklisk bransch?

Cykliska branscher förtjänar låga P/E-tal i kristider, eftersom de är så pass beroende av konjunkturen för att tjäna pengar. Hit räknas till exempel stål- och skogsindustrin. Jag bryr mig inte ens om att leta efter undervärderade företag i sådana branscher.

6. Har bolaget en särskild konkurrensfördel som är hållbar över tid?

Kanske den viktigaste frågan. En hållbar konkurrensfördel kan till exempel vara ett välkänt varumärke, som Coca-Cola. Om Coca-Cola får problem är chansen god att de kan vända på skutan, till skillnad från till exempel General Motors. Om 50 år kommer Coca-Cola förmodligen tjäna pengar på samma recept som idag, medan GM har uppgraderat sin maskinpark 1000-tals gånger, tagit fram 100-tals nya modeller och försatt sig i ännu mer skuld.